Riesgo De La Divisa De Dos Mnc

Riesgo de tipo de cambio: exposición económica En la era actual de creciente globalización y mayor volatilidad cambiaria, los cambios en los tipos de cambio tienen una influencia sustancial en las operaciones de las empresas y su rentabilidad. La volatilidad del tipo de cambio afecta no sólo a las multinacionales y las grandes corporaciones, sino también a las pequeñas y medianas empresas, incluso a las que sólo operan en su país de origen. Mientras que la comprensión y la gestión del riesgo de tipo de cambio es un tema de evidente importancia para los propietarios de negocios, los inversores deben estar familiarizados con ella, así debido al enorme impacto que puede tener en sus inversiones. Exposición económica o operativa Las empresas están expuestas a tres tipos de riesgo causados ​​por la volatilidad de la moneda: Exposición de la transacción Esto surge del efecto que las fluctuaciones del tipo de cambio tienen sobre las obligaciones de una empresa de realizar o recibir pagos denominados en moneda extranjera en el futuro. Este tipo de exposición es de corto plazo a mediano plazo en la naturaleza. Exposición a la conversión Esta exposición surge del efecto de las fluctuaciones monetarias en los estados financieros consolidados de una empresa. Particularmente cuando tiene filiales extranjeras. Este tipo de exposición es de mediano a largo plazo. Exposición económica (o operativa) Es menos conocida que las dos anteriores, pero es un riesgo significativo. Es causada por el efecto de las fluctuaciones cambiarias inesperadas en los flujos de efectivo futuros de una compañía y el valor de mercado. Y es a largo plazo en la naturaleza. El impacto puede ser sustancial, ya que los cambios inesperados del tipo de cambio pueden afectar en gran medida la posición competitiva de una empresa, incluso si no opera o vende en el extranjero. Por ejemplo, un fabricante de muebles estadounidense que sólo vende localmente todavía tiene que lidiar con las importaciones procedentes de Asia y Europa, que pueden volverse más baratas y, por lo tanto, más competitivas si el dólar se fortalece notablemente. Tenga en cuenta que la exposición económica se ocupa de cambios inesperados en los tipos de cambio - que por definición son imposibles de predecir - ya que la administración de una empresa basa sus presupuestos y previsiones sobre ciertas suposiciones de tipo de cambio, lo que representa su cambio esperado en las tasas de cambio. Además, si bien la exposición a las transacciones y las conversiones se puede estimar con precisión y, por tanto, cubrirse, la exposición económica es difícil de cuantificar con precisión y, como resultado, es un desafío a la cobertura. Un ejemplo de exposición económica Heres un ejemplo hipotético de exposición económica. Considere una gran industria farmacéutica estadounidense con filiales y operaciones en varios países alrededor del mundo. Los mercados de exportación más grandes de la compañía son Europa y Japón, que juntos representan 40 de sus ingresos anuales. La administración había tenido en cuenta una disminución promedio de 3 para el dólar frente al euro y el yen japonés para el año en curso y los próximos dos años. Su punto de vista bajista sobre el dólar se basó en temas como el repunte del estancamiento del presupuesto estadounidense, así como en las naciones que crecen déficit fiscal y de cuenta corriente. Que esperaban pesaría sobre el dólar en el futuro. Sin embargo, una economía estadounidense en rápida mejora ha provocado la especulación de que la Reserva Federal podría estar preparada para endurecer la política monetaria mucho antes de lo esperado. El dólar se ha estado movilizando como resultado, y en los últimos meses, ha ganado cerca de 5 contra el euro y el yen. Las perspectivas para los próximos dos años sugieren nuevas ganancias para el dólar, ya que la política monetaria en Japón sigue siendo muy estimulante y la economía europea acaba de salir de la recesión. La compañía farmacéutica estadounidense se enfrenta no sólo a la exposición a las transacciones (debido a sus grandes ventas de exportación) ya la exposición a la traducción (ya que tiene filiales en todo el mundo), sino también a la exposición económica. Recordemos que la gerencia había esperado que el dólar cayera aproximadamente 3 anualmente contra el euro y el yen durante un período de tres años, pero el dólar ha ganado ya 5 contra estas monedas, una variación de 8 puntos de porcentaje y creciente. Esto obviamente tendrá un efecto negativo en las ventas de la compañía y los flujos de efectivo. Los inversionistas conocedores ya han estudiado los retos a los que se enfrenta la empresa debido a estas fluctuaciones monetarias y la acción ha disminuido 7 en los últimos meses. Cálculo de la exposición económica (Nota: Esta sección supone un conocimiento de las estadísticas básicas). El valor de un activo extranjero o flujo de caja en el extranjero fluctúa a medida que cambia el tipo de cambio. De su clase de Estadística 101, usted sabría que un análisis de regresión del valor del activo (P) versus el tipo de cambio al contado (S) debería producir la siguiente ecuación de regresión: donde a es la constante de regresión, b es el coeficiente de regresión y e Es un término de error aleatorio con una media de cero. El coeficiente de regresión b es una medida de la exposición económica y mide la sensibilidad del valor en dólares de los activos al tipo de cambio. El coeficiente de regresión se define como la relación entre la covarianza entre el valor del activo y el tipo de cambio, y la varianza del tipo spot. Matemáticamente se define como: b Cov (P, S) / Var (S) Un ejemplo numérico Un farmacéutico estadounidense (llamémoslo USMed) tiene una participación de 10 en una empresa europea de rápido crecimiento que le permite llamar EuroMax. USMed está preocupado por una posible disminución a largo plazo en el euro, y como quiere maximizar el valor en dólares de su participación en EuroMax, le gustaría estimar su exposición económica. USMed piensa que la posibilidad de un euro más fuerte o más débil es incluso, es decir 50-50. En el caso del euro fuerte, la moneda se apreciaría a 1,50 frente al dólar, lo que tendría un impacto negativo en EuroMax (ya que exporta la mayor parte de sus productos). Como resultado, EuroMax tendría un valor de mercado de 800 millones de euros, valorando la participación de USMeds 10 en 80 millones de euros (o 120 millones). En el escenario débil del euro, la moneda se reduciría a 1,25 euros. El valor de mercado de EuroMax sería de 1.200 millones de euros, valorando la participación de USMeds 10 en 120 millones de euros (150 millones de euros). Si P representa el valor de la participación de USMeds 10 en EuroMax en términos de dólares, y S representa la tasa spot de euro, entonces la covarianza entre P y S (es decir, la forma en que se mueven juntos) es: Por lo tanto, b -1.875 / (0.015625) 120 millones de euros La exposición económica de USMeds es, por tanto, negativa de 120 millones de euros, lo que significa que el valor de su participación en EuroMed disminuye a medida que el euro se fortalece y sube a medida que el euro se debilita. En este ejemplo, hemos utilizado una posibilidad 50-50 (de un euro más fuerte o más débil) por motivos de simplicidad. Sin embargo, también se pueden usar diferentes probabilidades, en cuyo caso los cálculos serían una media ponderada de estas probabilidades. Determinación de la exposición operativa La exposición operacional de una empresa se determina principalmente por dos factores: ¿Son los mercados en los que la empresa obtiene sus insumos y vende sus productos competitivos o monopolísticos? Si tanto los costos como los precios son sensibles o no sensibles a las fluctuaciones monetarias, estos efectos se compensan entre sí y reducen la exposición operativa. ¿Puede la empresa ajustar sus mercados, la combinación de productos y la fuente de insumos en respuesta a las fluctuaciones de la moneda? La flexibilidad en este caso indicaría menor exposición operativa, mientras que la inflexibilidad sugeriría una mayor exposición operativa. Gestión de la exposición operativa Los riesgos de exposición operativa o económica pueden aliviarse mediante estrategias operacionales o estrategias de mitigación del riesgo de divisas. Diversificar las instalaciones de producción y los mercados de productos: La diversificación mitigaría el riesgo inherente de tener instalaciones de producción o ventas concentradas en uno o dos mercados. Sin embargo, el inconveniente aquí es que la empresa puede tener que renunciar a las economías de escala. Flexibilidad en el abastecimiento: Tener fuentes alternativas para insumos clave tiene sentido estratégico, en el caso de que los movimientos del tipo de cambio hacen que los insumos sean demasiado caros en una región. Diversificación de la financiación: tener acceso a los mercados de capital en varias naciones importantes da a una empresa la flexibilidad para recaudar capital en el mercado con el costo más barato de los fondos. Estrategias de mitigación del riesgo de divisas A continuación se enumeran las estrategias más comunes a este respecto. Correspondencia de flujos de divisas: Este es un concepto simple que requiere entradas y salidas de divisas extranjeras que se emparejan. Por ejemplo, si una compañía estadounidense tiene entradas significativas en euros y está buscando aumentar la deuda, debería considerar tomar prestado en euros. Acuerdos de distribución de riesgo de divisas: Se trata de un acuerdo contractual en el que las dos partes involucradas en un contrato de compra o venta acuerdan compartir el riesgo derivado de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Implica una cláusula de ajuste de precios, de manera que el precio base de la transacción se ajuste si la tasa fluctúa más allá de una banda neutral especificada. Préstamos adosados: También conocidos como swaps de crédito, en este acuerdo dos compañías ubicadas en diferentes países se comprometen a endeudarse mutuamente durante un período definido, después de lo cual se reembolsan los montos prestados. Como cada empresa realiza un préstamo en su moneda local y recibe garantías equivalentes en una moneda extranjera, un préstamo adosado aparece como un activo y un pasivo en sus balances. Swaps de divisas. Esta es una estrategia popular que es similar a un préstamo back-to-back, pero no aparece en el balance general. En un swap de divisas, dos firmas prestan en los mercados y las monedas donde cada uno puede obtener las mejores tarifas, y luego intercambiar los ingresos. Una conciencia del potencial impacto de la exposición económica puede ayudar a los propietarios de negocios a tomar medidas para mitigar este riesgo. Mientras que la exposición económica es un riesgo que no es fácilmente evidente para los inversores, la identificación de las empresas y las poblaciones que tienen la exposición más grande puede ayudarles a tomar mejores decisiones de inversión en tiempos de mayor volatilidad de los tipos de cambio. Multinational Corporation - MNC ¿Qué es una Multinational Corporation - Una corporación multinacional (MNC) tiene instalaciones y otros activos en al menos un país distinto de su país de origen. Dichas empresas tienen oficinas y / o fábricas en diferentes países y suelen tener una sede centralizada donde coordinan la gestión global. Las multinacionales muy grandes tienen presupuestos que superan los de muchos países pequeños. VIDEO Carga del reproductor. Ruptura de Multinational Corporation - MNC Las corporaciones multinacionales a veces se conocen como corporaciones transnacionales. Casi todas las grandes multinacionales son estadounidenses, japoneses o europeos occidentales, como Nike, Coca-Cola, Wal-Mart, AOL, Toshiba, Honda y BMW. Los defensores de las multinacionales dicen que crean empleos altamente remunerados y bienes tecnológicamente avanzados en países que de otro modo no tendrían acceso a tales oportunidades o bienes. Por otra parte, los críticos dicen que las multinacionales tienen una influencia política indebida sobre los gobiernos, explotan a los países en desarrollo y generan pérdidas de empleo en sus propios países de origen. Multinacionales Multinacionales Las 10 empresas multinacionales más grandes del mundo, a partir de 2017, son Wal-Mart (485.650 millones), Sinopec (433.300 millones), Royal Dutch Shell (385.630 millones), PetroChina (367.850 millones), Exxon Mobil ), BP (334.610 millones), Toyota Motors (248.95 miles de millones), Volkswagen (244.810 millones), Glencore (209.220 millones) y Total (194.160 millones). Wal-Mart tiene operaciones en 28 países, incluyendo más de 11.500 tiendas minoristas que emplean a más de 2.3 millones de personas a nivel internacional. Hay varias ventajas en el establecimiento de operaciones internacionales. Tener presencia en un país extranjero como la India permite a una corporación satisfacer la demanda india de su producto sin los costos de transacción asociados con el transporte de larga distancia. Las empresas tienden a establecer operaciones en mercados donde su capital es más eficiente o los salarios son los más bajos. Al producir la misma calidad de bienes a costos más bajos, las multinacionales reducen los precios y aumentan el poder adquisitivo de los consumidores en todo el mundo. Un trade-off de la globalización, o el precio de los precios más bajos, es que los empleos domésticos son susceptibles de moverse en el extranjero. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) muestran que entre 2001 y 2010, Estados Unidos perdió aproximadamente 33 de sus empleos en la industria manufacturera (5,8 millones de puestos de trabajo). Estos datos subrayan la importancia de que una economía tenga una fuerza de trabajo móvil o flexible, de modo que las fluctuaciones del temperamento económico no sean la causa del desempleo de larga duración. En este sentido, la educación y el cultivo de nuevas habilidades que corresponden a las tecnologías emergentes son parte integral del mantenimiento de una mano de obra flexible y adaptable. Algunas de las industrias de más rápido crecimiento en los Estados Unidos son las plataformas de préstamos peer-to-peer, las tiendas de marihuana médica, los servicios de telesalud y el desarrollo de software de captura de movimiento en conjunto, estas industrias están reemplazando a muchos de los empleos estadounidenses desplazados por la fabricación en el extranjero. En enero de 2017, Alan Lafley, director ejecutivo de Procter amp Gamble, afirmó que el dólar fuerte reduciría las ventas de la compañía fiscal 2017 por 5 y sus ganancias netas por 12 o aproximadamente 1,4 mil millones después de impuestos. Al igual que otras multinacionales con sede en Estados Unidos, PampG utiliza cobertura a largo plazo para reducir la volatilidad generada por las fluctuaciones de los tipos de cambio. Pero hay riesgos involucrados en la cobertura de divisas por sí mismo. Una técnica de cobertura a largo plazo incluye dos swaps de divisas: un swap al inicio del contrato de préstamo y el otro swap en la fecha futura especificada. Aunque los analistas tienden a preferir la cobertura a largo plazo sobre la cobertura a corto plazo, la variedad a largo plazo puede llevar a una CMN a sobrecubrirse. Entender el riesgo de divisas en el contexto de la gestión del riesgo empresarial permite a los jefes de finanzas no caer en la trampa de sobre-cobertura de sus riesgos de divisas. Algunas transacciones internacionales, por ejemplo, implican una cantidad incierta de bienes a ordenar, y por lo tanto implican un pago de transacción incierto en una moneda extranjera. Empresas como PampG, expuestas al riesgo de sobrestimar sus futuras ventas al exterior, pueden negociar coberturas de divisas que terminan siendo mucho mayores que los pagos de transacciones reales. Esto puede conducir a costos de financiamiento de riesgo excesivos. Una forma de evitar la cobertura excesiva es cubrir sólo el pago mínimo conocido que se involucra en la transacción futura. Mediante la cobertura de una parte de las transacciones, una empresa puede reducir la sensibilidad de sus flujos de efectivo a los movimientos del tipo de cambio sin crear graves desajustes entre la cobertura y el riesgo. De esta manera, ERM, que consiste en que los gerentes tomen una visión holística de los riesgos de su empresa, priorizando los materiales y diseñando formas de frenarlos, pueden ayudar a los CFO a identificar las tasas de cambio más volátiles y reducir algunas de las conjeturas involucradas en decidir cómo Gran parte de su riesgo de cambio de divisas para cubrir. La implementación de una mentalidad de gestión de riesgos más completa puede ayudar a financiar a los ejecutivos para analizar con mayor eficacia qué setos de divisas utilizar. Las corporaciones normalmente se protegen de la volatilidad del tipo de cambio con forwards, que son contratos que bloquean el tipo de cambio para la compra o venta de una moneda en una fecha futura. La ventaja de esta estrategia de cobertura es que no tiene prima por adelantado. Pero theres ningún respaldo fuera si la tarifa bloqueada-in-rate prueba adverso a la organización. Eso podría ser especialmente perjudicial si, por ejemplo, la organización había anticipado el año pasado un dólar estadounidense más débil pero descubrió cuando llegó el momento en que realmente apreció. Tomar los aspectos positivos y negativos de los forwards puede ayudar a los directores financieros a decidir si y cuánto deberían usar sus empresas. Protección de los márgenes de ganancia En general, la medición y gestión de la exposición al riesgo cambiario es importante para reducir la vulnerabilidad de las empresas frente a los principales movimientos cambiarios, lo que podría afectar negativamente los márgenes de ganancia y el valor de los activos de las organizaciones. Si bien la reducción de la volatilidad a través de la cobertura es una técnica importante para dominar, es fundamental que los CFO entiendan los riesgos subyacentes de los tipos de cambio y cómo medirlos antes de seleccionar una estrategia de cobertura para su organización. En Temas y Métodos de Medición y Gestión del Riesgo de Cambio de Cambio para las Firmas. Un documento hecho para el Fondo Monetario Internacional en 2006, sin embargo, Michael Papaioannou escribe que la selección de la estrategia adecuada de cobertura es a menudo una tarea desalentadora debido a la complejidad de medir la exposición de riesgo actual con precisión y decidir el grado adecuado de exposición al riesgo que debería Estar cubierto. Papaioannous papel proporciona excelentes conocimientos sobre cómo medir y gestionar una empresa 8217s riesgo de tipo de cambio. Para medir el impacto de los movimientos del tipo de cambio en una empresa dedicada a transacciones en moneda extranjera, la compañía debe ser capaz de identificar tres tipos principales de riesgo cambiario: Riesgo de transacción. El riesgo de flujo de efectivo, incluyendo el efecto de la variación del tipo de cambio en la exposición de la cuenta transaccional relacionada con los créditos (contratos de exportación) y las cuentas por pagar (contratos de importación) y la repatriación de dividendos. En los riesgos de transacción, un cambio en el tipo de cambio estimulará un riesgo de tipo de cambio de transacción directa para la compañía. Riesgo de traducción. El riesgo de tipo de cambio de balance, que relaciona los movimientos del tipo de cambio con la valoración y consolidación de una subsidiaria extranjera con el balance de la empresa matriz. Riesgo económico. El riesgo para las empresas presenta el valor de los futuros flujos de efectivo operativos de los movimientos del tipo de cambio. Una vez que una empresa ha definido cómo funcionan los tres tipos de riesgo de tipo de cambio dentro de su propia estructura, debe medir su riesgo de cambio. Cuando los inversores o las empresas tienen activos o operaciones comerciales a través de las fronteras nacionales, se enfrentan al riesgo cambiario si sus posiciones no están cubiertas. La medición del riesgo cambiario puede resultar una tarea difícil cuando se trata de la traducción y los riesgos económicos. Por ejemplo, los activos y pasivos expuestos se convierten al tipo de cambio vigente, mientras que los activos y pasivos no expuestos se convierten al tipo de cambio histórico. La devaluación de las monedas extranjeras puede conducir a un aumento de la competencia tanto en el extranjero como en los mercados nacionales. El riesgo económico es el más crucial para protegerse, y sin embargo, rara vez se aborda. Un método ampliamente utilizado para medir estos tipos de riesgos es el modelo de valor en riesgo (VaR). El VaR es utilizado por las compañías para estimar el riesgo de sus posiciones de divisas resultantes de sus actividades comerciales. Estas posiciones incluyen la posición cambiaria tomada por su tesorería durante un cierto período de tiempo y bajo condiciones normales. El cálculo del VaR depende de tres factores: El período de tenencia o el período de tiempo durante el cual se planea mantener la posición de divisas. El nivel de confianza en el que se planea realizar la estimación. Los niveles de confianza habituales son de 99 a 95. La unidad monetaria que se utilizará para la denominación del VaR. Para calcular el VaR existen tres métodos ampliamente utilizados: 8220 la simulación histórica, 8221, que supone que los rendimientos monetarios en una posición de la divisa de las empresas tendrán la misma distribución que tenían en el pasado, el modelo de covarianza-variabilidad 8221, que supone que la divisa regresa en un La posición cambiaria total de las empresas siempre ocurre dentro de una distribución normal o que los cambios en el valor de la posición de divisas son linealmente dependientes de todos los rendimientos monetarios y de la simulación de Carlo Carlo, 8221 que asume que los futuros rendimientos monetarios serán distribuidos aleatoriamente. Después de identificar los tipos de riesgo de tipo de cambio y medir la exposición al riesgo asociada, los ejecutivos de finanzas corporativas y los gestores de riesgo financiero deben decidir si deben cubrir o no cubrir estos riesgos. Algunos tesoreros corporativos sofisticados están desarrollando modelos 8221 fronterizos eficientes para medir sus estrategias de cobertura. Estos modelos representan un enfoque más integrado para cubrir el riesgo cambiario que comprar un contrato a término tradicional para cubrir ciertas exposiciones cambiarias. Un modelo eficiente de frontera determina la estrategia de cobertura más eficiente que es la más barata para el mayor riesgo cubierto. Parte de la estrategia de cobertura de una organización debe seguir los principios básicos de un programa de ERM. 3) analizar las correlaciones de esos riesgos cambiarios con otros tipos de riesgos operativos y agregar su efecto en una declaración de apetito de riesgo de la empresa 4) decidir qué controles de riesgo utilizar y cuáles son los principales indicadores de riesgo a seguir; 5) tener un proceso para monitorear el movimiento del tipo de cambio y tener un proceso para reportar a la C-suite cualquier cambio debido a las fluctuaciones del tipo de cambio que Afectar a la empresa y 6) evaluar regularmente cómo la estrategia de cobertura está afectando a los márgenes de beneficio de la compañía. Por encima de todo, es importante establecer un comité de supervisión del riesgo en el consejo para aprobar los límites de las posiciones adoptadas, examinar la conveniencia de los instrumentos de cobertura y las posiciones de VaR asociadas y revisar los procedimientos de gestión de riesgo asociados con la estrategia de cobertura. De hecho, la gestión de la exposición al riesgo de tipo de cambio debe implicar los esfuerzos tanto del C-suite como del consejo. Kristina Narvaez es presidenta de ERM Strategies. Artículos de la revista